新华都剥离主业,“超级牛散”陈发树为什么不做零售了

“哥不在江湖,江湖却有哥的传说。”用来形容“超级牛散”陈发树最为贴切。

10月28日,云南白药“炒股”巨亏15.55亿元,其联席董事长陈发树被舆论“捆绑”,被一众投资者吐槽“股神”跌落神坛。时隔1个月后,11月24日晚,陈发树旗下A股上市的零售业公司新华都发布公告称,公司拟抛售零售业务板块。于是,“低调”的陈发树又被“拉”了出来,被二级市场质疑其炒作。

新华都在公告中表示,目前上市公司的主营业务为零售业务和互联网营销业务,如零售业务板块全部出售,则预计重组后主要收入来源为互联网营销业务。公告中新华都表示,因出售零售业务板块处于筹划阶段,尚需履行必要的内外部相关决策、审批程序,本次交易相关事项存在不确定性。

11月25日至11月26日,新华都连续2个交易日收盘价格累计大涨19.96%,据股票交易异常波动情况一步之遥。11月26日,新华都方面向AI财经社表示,此次交易的细则不便告知,均以公告为准。

新华都为何放手零售板块?

新华都出卖零售业务板块,当属“情理之中,意料之外”。

新华都零售业务板块,业绩已江河日下。财报显示,2013年新华都业绩出现首亏,实现营收73.80亿元,净亏损2.36亿元。2014-2018年,新华都的营收起起伏伏,但整体看来,业绩表现并不令人满意,分别实现营收70.18亿元、64.88亿元、67.1亿元、69.73亿元、68.5亿元;实现净利润0.32亿元、-3.74亿元、0.54亿元、-0.52亿元、0.17亿元。

新华都剥离主业,“超级牛散”陈发树不玩零售了?

新华都业绩难堪的背后,是其零售业务稀薄的获利空间。2014-2018年,其零售业毛利率分别为15.39% 、14.93%、16.37%、15.99%、17.18%。尤其是在2019年,新华都实现营收60.06亿元,同比下降12.33%;净亏损同比扩大4519.09%至7.56亿元,毛利率同比下降0.93个百分点至16.25%。

但另一方面,出乎市场意料之外的是,对新华都零售业务“用情颇深”的陈发树,这次怎么会无预兆地甘心全盘放手?

陈发树实控新华都期间,曾“授权”零售业务进行了3大主要变革:2015年新华都换帅,上官常川上任董事长,掀起“关店潮”,强势关闭多家亏损店铺;2015年,新华都打造“邻聚”生活超市业态,同时,在卖场孵化嘟嘟零食、家家哆烘焙店、邻家小厨等小业态店;以及2017年推出“海物会”新业态。这些变革的创新力度之大、涉及范围之广在零售行业内都为罕见。

而且新华都零售业务营收能力也并非真的无可挽救。在2020年,新华都实现营收51.92亿元,实现净利润为1.82亿元,业绩比起之前来已稍有起色。

但是,对于2020年的扭亏为盈,新华都表示,原因之一系2020年互联网营销板块实现收入和利润同比双增长;但实际上,其互联网营销业务实现营收14.47亿元,仅占营收的27.88%,毛利率为22.21%,相比之下,零售业务的毛利率起色不大,为18.34%。

据2021年半年报,新华都首次表示,互联网营销业务是最重要的利润来源。但是,在2021年上半年,随着互联网营销业务占比升高,新华都的业绩不升反降。具体来说,2021年1-6月,新华都净利润同比下降45.98%,其中,互联网营销业务营收占比由21.81%同比增长至39.08%;2021年第三季度,新华都净亏损同比扩大275.42%至0.24亿元。

不得不提的是,拟定增刚审核通过,新华都就“火急火燎”出卖全盘零售资产,也够让人意外。

11月24日晚公告显示,新华都拟出售零售业务板块的全部资产(商标除外)和负债,涉及11家全资子公司及1家参股公司,截至2021年9月30日,11家子公司总资产为25.99亿元;受让方征集期为11月25日至12月9日,刚满半个月。

9月11日, 新华都2021年度非公开发行股票申请获中国证监会发审会审核通过,核准新华都非公开发行不超过2.05亿股新股,值得注意的是,新华都曾在7月30日将7.15亿元定增募资调整下降至5.60亿元。

如果抛开股市“炒作”嫌疑,以上也不由得引发了市场上部分质疑的声音:陈发树和他的新华都好像很缺钱?

“股神”遇上中年危机?

陈发树是不是真“缺钱”,并没有人知道。但是,浸淫二级市场多年的老股民们却都晓得,近期陈发树持股的上市公司风波多,且“锁仓”在隆基股份。

截至2021年三季报,据不完全统计,陈发树为新华都、云南白药、隆基股份、中国中免、久日新材、必创科技、雷电微力前十大股东,分别直接持股5877.84万股、894.82万股、1.22亿股、874.21万股、89.22万股、1619.26万股、869.95万股,持股比例分别为8.59%、0.70%、2.25%、0.45%、0.80%、8.15%、8.99%。

综上,陈发树持股最多的是隆基股份。据其2018年三季报显示,陈发树持有隆基股份4937.28万股,首次出现在前十大股东名单中。

截至2021年3月31日,隆基股份收报62.68元/股,陈发树持有8711.56万股;截至2021年6月30日,隆基股份收报88.84元/股,陈发树持有1.22亿股。综上,2021年第二季度,陈发树加仓隆基股份超3500万股股份,投入资金约26亿元。

2021年6月30日至2021年9月30日,隆基股份股价均价为86.85元/股,跌幅为7.12%。据2021年第三季度报告,陈发树隆基股份持股数与2021年第二季度相同,即对隆基股份进行“锁仓”。

此外,2021年第三季度,陈发树实控的新华都业绩亏损,持股的云南白药公允价值收益浮亏15.55亿元,对中国中免的持股所剩无几;截至11月26日,陈发树持股的久日新材收报43.58元/股,距首发价已近腰斩,在必创科技于2021年连续“锁股”3个季度。

相比于2020年在中国中免、隆基股份上的疯狂套现,2021年的陈发树二级市场动作稍有收敛,但还不至于到“股神”中年危机的地步,比如,2021年8月24日,陈发树任第二大股东的雷电微力就成功上市,截至11月26日,雷电微力收报277.98元/股,跌幅为0.23%。

“超级牛散”是怎样炼成的?

新华都剥离主业,“超级牛散”陈发树不玩零售了?

(图源:视觉中国)

国产“股神”不同于进口“股神”,玩转A股的陈发树没有创建巴菲特成套的“价值投资”理论。但是,单从陈发树对紫金矿业、中国中免的操盘来看,能炼成“超级牛散”,其必然有自己独特的投资理念。

对陈发树来说,遇见紫金矿业是运气“作祟”。1997年,在朋友介绍下,主营百货的陈发树购买了一批用于建设水口电站的挖掘机、装载机等工程机械设备,但后期仅卖出小部分,库存成了烫手山芋。彼时,紫金矿业刚取得紫金山露天开采许可,但苦于资金有限无设备开采。

陈发树得知后,与紫金矿业一拍即合。1997年5月,利用手头这批工程机械设备,陈发树和厦门恒兴集团创始人柯希平通过旗下控股公司,共同成立了福州华都建设工程有限公司,控股比例分别为51%、49%,并以承包方式接揽了紫金山开发的土石方工程。随后,紫金矿业迎来一轮又一轮高速发展,陈发树顺势而为,躺平稳赚。

对青岛啤酒的投资,则是陈发树运用“高端人脉”的体现。这其中,则涉及“打工皇帝”唐骏、青岛啤酒董事长金志国。早些年,在中欧EMBA学习期间,陈发树结识了同班同学金志国;2008年4月,新华都上市前夕,陈发树以10亿元高薪聘任“打工皇帝”唐骏加盟新华都。

唐骏加入后,新华都与青岛啤酒的合作之旅正式拉开帷幕。2009年5月8日,陈发树耗资2.35亿美元,从百威英博获得打包“甩卖”的青岛啤酒H股的9164.13万股,占青岛啤酒已发行总股本的7.01%股份。

值得一提的是,陈发树这次投资中2.35亿美元的“弹药”,离不开“现金奶牛”紫金矿业的套现支援。数据显示,2009年4月27日至2009年5月22日,陈发树卖出紫金矿业股份1.47亿股,套现接近13亿元。

时隔3年,2012年6月,陈发树以摩根大通作为配售代理,以47.00港元/股至48.55港元/股价格,在市场配售3200万股,首次对青岛啤酒套现,获利15.04亿港元至15.54亿港元。

时间回到2020年,受疫情影响,国内旅游业尽显颓势。2020年第一季度,中国中免实现营收76.36亿元,同比下降44.23%,净亏损扩大105.21%至1.20亿元,中国中免股价曾下挫跌至66.50元/股,市场弥漫着悲观情绪。此时,陈发树选择与市场“背离”,大胆抄底中国中免,2020年第一季度买入1446.81万股。

随后不久,2020年第二季度,中国中免股价开始大幅反弹,信息面上,在海南离岛免税等利好政策推行中,中国中免受益。2020年三季度,陈发树于中国中免加仓703.20万股,持股2144.46万股,占总股本1.10%。自2020年第四季度起,陈发树连续4个季度减持中国中免,截至2021年9月30日,累计减持1270.25万股,套现约34亿元。

据接近陈发树的人透露,重大的投资均由陈发树独自决策,没有专门的投资团队,其投资的思路也大道至简:实业眼光、逆势布局。在陈发树看来,行业发展趋势向好,在景气度上行的行业中,龙头公司一定会充分受益。而在行业遭遇系统性的利空因素袭击时,行业内部往往会加速洗牌,龙头的优势会进一步扩大。从其投资标的来看,云南白药、中国中免、隆基股份都是当之无愧的行业龙头,也成就了陈发树在资本市场的地位。

起家于实业的陈发树,现在已经是叱咤资本市场的超级“牛散”。许多大佬都是沿着这样的路径发迹,通过实体积累了财富,然后通过股市的作用,让财富叠加,产生更多的利润,但不幸的是,也有许多大佬在股市投资上一去不回,最终被上下起伏的K线所吞噬,陈发树会是下一个吗?

本文转载自AI财经社,只做信息交流使用,本文观点不代表21新零售立场。

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